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2018年中國零售上市公司營收百強榜|聯商報告

來源: 聯商高級顧問團主任 周勇 2019-05-22 10:30

聯商網消息:據聯商網大數據中心不完全統計,2018年零售上市公司榜單,增加了16家公司,其中新增10家黃金珠寶類公司:老鳳祥、金一文化、金洲慈航、周大生、明牌珠寶、飛亞達A、東方金鈺、萃華珠寶、赫美集團、愛迪爾;6家其他業態公司:小米集團、美團點評、拼多多、寶寶樹、絕味食品、周黑鴨

因退市或主營業務改變減少了3家公司:莊勝百貨、昆百大A、孩子王,總計139家,包括54家百貨購物中心、15家超市連鎖、33家服飾企業、6家家電零售商、5家藥妝連鎖、9家電商、5家休閑食品、12家珠寶飾品(其中兩家去年歸為服飾業態)。

2018年主要零售業上市公司營收榜:

備注:

1、圖表為不完全統計,榜單按企業營收排名,數據來源為各上市公司財報;

2、圖表貨幣單位為人民幣,標*為港元轉化為人民幣后的約值,匯率采用日期:2019年5月17日;

3、標★號的為美股上市公司,貨幣單位已由美元轉化為人民幣,凈利潤按照非美國通用會計準則下(Non-GAAP)統計;

4、阿里巴巴電商收入模式為平臺商家租金和廣告收入,因此營收低,凈利潤較高。另外,阿里數據采用自然年而非阿里財年。

一、總體情況

2018年139家公司實現營收26750.88億元,凈利潤300.92億元,凈利潤率僅為1.12%。

(1)盈虧大戶皆在電商行業。2018年阿里巴巴實現了900多億元凈利潤,在零售行業中獨占鰲頭,一家頂百家,其凈利潤比所有非電商類零售上市公司所實現的凈利潤總額還高出四成多。但美團點評與拼多多則分別虧損1154.77億元和102.2億元。如果按照可比的122家公司計算,營收同比增幅14.81%,凈利潤同比增幅9.40%,凈利潤率為6.23%,略低于2017年6.54%的盈利水平。

(2)頭部企業越來越大。按營收高低排序的前100家上市公司,2018年、2017年、2016的營收均值分別是261億元、199億元、166.74億元,百強門檻也從13.68億元、20.53億元上升到27.33億元。2018年頭部企業規模繼續擴大,但尾部企業規模擴張較慢。“頭重腳輕”是大多數行業最終的結局。2017年營收排名10強的門檻是278億元,2018年由于小米集團、美團點評的加入,增加到484.27億元。

在10強中,電商與家電連鎖企業占7席,其營收總額約占10強營收總額的87%。京東的營收仍然排名第一,但增幅跌進30%,凈利潤下降30%;阿里巴巴位居第二,仍然保持營收與凈利潤的“雙增”,雖然營收增幅有所下降,但仍保持在50%以上;唯品會近年來持續保持“雙增”,2018年營收增幅有較大幅度下降,但凈利潤增幅有大幅度提高;小米集團營收增長52.60%,凈利潤增長130.93%;百聯股份利潤進入了營收與凈利潤“雙增”軌道;高鑫零售從“雙增”變為“雙跌”;國美零售則仍維持“雙跌”。

(3)零售現狀不容樂觀。從2015年到2017年,零售業上市公司的業績下滑得到有效控制,下降幅度逐年收窄。但到2018年營收、凈利潤的下降面、虧損面、雙降面,又開始擴大,如表1所示。實際上,一定時期的“光鮮數據”并不能真實反映我國零售業的現狀,有些企業主營業務萎縮,自營收入減少,依靠“減本提效”,或“變賣家當”等途徑實現了扭虧或增效,這是不持久的。零售業的持續發展,不能單純依靠“消極提效”,主要應該實施“積極提效”,體量擴大,體質改善,當下虧損便能轉化為未來利潤。

表1 2015-2018年零售業上市公司營收、凈利潤與虧損情況對比:

二、百貨、購物中心:業績未見轉機

2018年百貨、購物中心上市公司的經營業績總體呈下降態勢。

備注:

1、圖表為不完全統計,榜單按企業營收排名,數據來源為各上市公司財報;

2、圖表貨幣單位為人民幣,標*為港元轉化為人民幣后的約值,匯率采用日期:2019年5月17日。

(1)營收微降,但營收下降面在擴大。54家公司2018年實現營收4830.31億元,同比下降0.06%。但營收下降的公司擴大到28家,營收下降面從2017年的36%擴大到了2018的52%。不僅如此,下降幅度較大的公司也明顯增多。2017年營收下降幅度達20%及以上的公司只有4家(莊勝百貨、益民集團、昆百大A、津勸業),2018年擴大到了10家(小商品城、供銷大集、大連友誼、秋林集團、歲寶百貨南京新百、津勸業、東百集團、上海九百、益民集團)。主營業務收入持續下降,一般也伴隨著凈利潤的較大幅度下降,但也有營收下降、凈利潤大幅度增加的企業,如歲寶百貨營收下降約27%,凈利潤增長141%,百大集團營收下降15%,凈利潤增長141%。

(2)凈利潤下降。54家百貨上市公司2018年實現凈利潤146.59億元,同比下降了7.23%。凈利潤率從2017年的3.28%下降到2018年的3.03%。在18家營收超過100億元的百貨上市公司中(百聯股份、重慶百貨、豫園股份的營收據前三位),百聯股份、重慶百貨、豫園股份、王府井、天虹股份、華地國際控股、合肥百貨等7家公司實現了營收與凈利潤雙增長。

(3)市場份額持續下滑。百貨行業上市公司在零售上市公司中的營收占比,2015年31%,2016年27%,2017年24%,2018年18%,三年來連續下降了13個百分點,每年平均下降4個多百分點。

上述數據只是一種表象,百貨企業的背后都有說不盡的“歷史”與“背景”。如上海九百,2018年實現營收0.71億元,同比下降22%,但實現了約1億元凈利潤,凈利潤同比增長1.29%。此類老國有企業轉型的上市公司,做自營業務往往虧損,但有不少家當,做租賃與投資卻是賺錢的,只要減少自營就能實現更多的盈利。百貨情況太復雜,不能光從營收與凈利潤看企業。

有些以百貨為主導的公司,實際上在主營業務收入中,百貨類的營收并沒有占主導。以百聯股份為例,綜合百貨、購物中心、奧特萊斯、專業專賣四項業務的營收合計占41%,綜合超市、標準超市、便利店三項業務合計約占59%。在百貨業務中,綜合百貨的營收增幅僅為0.71%,購物中心的營收增幅也只有1.15%,而專業專賣的營收增幅為11.17%,奧特萊斯的營收增幅為10.76%。

(4)自營與自有品牌開發也沒有顯著的成功案例。以自營為特色安德利(603031),2018年年報顯示:百貨業態主營收入同比增長10.42%,主營業務毛利率同比下降4.53個百分點,主要原因是營業成本增長了16.99%。該報告稱:“線上銷售沖擊實體百貨店,特別對百貨業態影響較大,迫使公司進行品牌結構調整,優化供應鏈,增加營銷力度,及時處理過季商品,對服裝鞋帽等百貨毛利率影響較大,導致百貨業態毛利率下降了4.53 個百分點。”安德利做自營有歷史背景,一步步走到上市很不容易。

個別企業做自營也許會成功,但對大多數百貨企業來說,自營恐怕是一條不歸路。根據消費發展趨勢,做好品牌與品類規劃,加大招商力度,并及時調整,也許是百貨業的主流發展方向。

三、超市:平靜中醞釀著變化

2018年超市上市公司呈現出“靜而動”的狀態,表面看是“靜”,實際上是“動”。

備注:

1、圖表為不完全統計,榜單按企業營收排名,數據來源為各上市公司財報。

(1)營收增,凈利減。15家連鎖超市公司2018年實現營收3192.61億元,同比增4.85%,凈利潤51.81億元,同比下降3.25%。連鎖超市公司處于平穩增長、業績下降的通道。在超市板塊營收排名第一的高鑫零售,出現了營收與凈利潤“雙跌”,營收微跌0.98%,凈利潤下跌7.30%。

(2)排名穩定,差距凸變。營收排名前五位的公司(高鑫零售、永輝超市聯華超市步步高、中百集團)與2017年排名完全一致,位于“排名中位”的利群股份、卜蜂蓮花人人樂與位于“排名尾端”的利亞零售、三江購物這五家公司的排名也與2017年完全一致,家家悅紅旗連鎖排名略有上升,北京京客隆、華聯中超、新華都排名略有下降。

總體來說,排名基本穩定。但是,排名第二的永輝超市與排名第一的高鑫零售之間的營收差距在縮小,2017年兩公司的營收差距是437.29億元,2018年的差距是307.98億元。原因是:高鑫零售營收出現了微弱下降,而永輝超市的營收增幅比2017年還增加了1.34個百分點,同比增幅達到20.35%,這也是15家超市上市公司中唯一一家營收同比增幅超過20%的公司。

同時,永輝超市與排名第三的聯華超市的營收差距則進一步擴大,2017年是333.66億元,2018年是451.19億元。永輝超市的發展呈現出一種力爭上游的“奪冠”態勢。

四、服飾:回暖發力

2018年我國服飾行業的總體發展態勢是“回暖發力”。

備注:

1、圖表為不完全統計,榜單按企業營收排名,數據來源為各上市公司財報;

2、圖表貨幣單位為人民幣,標*為港元轉化為人民幣后的約值,匯率采用日期:2019年5月17日。

(1業績顯著提升。33家服飾上市公司,實現營收1966.72億元,同比增長8.93%,凈利潤194.09億元,同比增長19.48%,凈利潤率從2017年的9.00%上升到2018年的9.97%,增加了0.97個百分點。

(2)兩極分化明顯。安踏體育實現營收241億元,同比增長44.38%,在32家服飾上市公司中的排名首次攀升到第一位,實現凈利潤41.03億元,同比增幅32.87%。森馬服飾、李寧、美邦服飾、杉杉股份、特步國際、雅戈爾等服飾頭部企業,都有比較優秀的業績表現。太平鳥的業績表現也不錯,實現營收77.12億元,同比增長7.78%,凈利潤5.72億元,同比增長27.51%,雖然營收增幅下降了5.52個百分點,但凈利潤增幅上升了20.79個百分點。達芙妮國際,營收下降20.08%,虧損從2017年的6.11億元擴大到2018年的8.74億元,貴人鳥營收下降13.52%,凈利潤在2017年大幅度減少的基礎上,2018年出現了6.86億元的虧損。

(3)業績來源多元化。與百貨、購物中心行業類似,在服飾行業也存在多元投資格局與趨勢。如雅戈爾,時尚服裝板塊約占營收96.35億元的六成,其他四成營收來源于地產板塊。從凈利潤來看,其服裝板塊所實現的凈利潤占兩成多,地產板塊所實現的凈利潤約占三成,一半凈利潤來源投資業務。2018年雅戈爾凈利潤增長1139.14%,主要來源于投資業務,服裝板塊凈利潤增長僅為9.3%,地產板塊凈利潤下降了14.51%。

五、電商:迎來B2C上市熱潮

2018年電商領域迎來了許多新變化,生活服務類電商紛紛上市,“互聯網+”轉向“+社群”“+拼團”“+店群”,新零售所倡導的“店倉化”轉向“倉店化”。

備注:

1、圖表為不完全統計,榜單按企業營收排名,數據來源為各上市公司財報;

2、圖表貨幣單位為人民幣,標*為港元轉化為人民幣后的約值,匯率采用日期:2019年5月17日;

3、標★號的為美股上市公司,貨幣單位已由美元轉化為人民幣,凈利潤按照非美國通用會計準則下(Non-GAAP)統計;

4、阿里巴巴電商收入模式為平臺商家租金和廣告收入,因此營收低,凈利潤較高。另外,阿里數據采用自然年而非阿里財年。

(1)B2C迎來上市熱潮。在我國電商上市公司中,B2B電商占四成多,B2C電商約占三成。2018年,小米、寶寶樹、美團點評、拼多多等公司紛紛上市,迎來了生活服務類B2C電商的上市熱潮。

(2)業績穩定增長。在2018年主要零售上市公司名單中,新增了美團點評、拼多多、寶寶樹集團三家公司,12家公司實現營收9820.87億元,占138家零售上市公司中營收的36.82%,凈利潤總額為-286.02億元。剔除新增的三家公司,營收總額為9029.8億元,同比增長29.55%,凈利潤969.5億元,同比增長6.25%,凈利潤率10.7%,比2017年的13.09%有較大幅度的回落。但排名前三的京東、阿里巴巴、唯品會三家公司的平均凈利潤率仍然保持在10%以上,達到10.7%,營收增長也保持在30%以上,達到30.10%。

網經社-電子商務研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平表示,從電商上市公司的領域分布來看,B2C電商占比最大,占總體數量的42.5%,其次為生活服務電商占比29.6%,兩者總和超過七成。

(3)生活服務越來越依靠電商。有人問,在中國為什么外賣會火起來?其實,外賣在國外也有外賣,但為什么中國特別火?一是人多人忙人急,沒有一個國家能比!這是需求基礎。二是交通管制沒有國外那么嚴格,什么車都能上路,相對來說,車的成本與人的成本還是比較低廉!三是有資本助推。

以美團點評的餐飲外賣業務為例,2018年餐飲外賣業務日均交易筆數由 2017年的1120萬筆增至2018年的1750萬筆,同比增長56.3%;餐飲外賣業務總交易金額由2017年的1711億元增至2018年的幣2828 億元,同比增長65.3%。餐飲外賣收入增至人民幣381億元,同比增長81.4%。

按此計算,美團餐飲外賣的客單價為44元。2018年全國百家便利公司的銷售總額僅為2264億元。無論銷售總額還是客單價,餐飲外賣都遠遠超過連鎖便利店,外賣體系才是中國最大的“便利店系統”,這是中國特色便利店的重要特征。

這是一個重視“場子”與“連接”的時代,如果說阿里是“賭場”,那么騰訊就是“舞場”,而京東則是“賣場”,都是“好場子”,都需要“好好學習,天天向上”,向用戶學習,與用戶高效連接,服務用戶,對外提升體驗,對內提升效率,將會越做越好。

六、家電:格局正在變化

我國家電行業正在發生重大變革,蘇寧易購走向多元化,小米集團上市,做家電的企業越來越不像家電企業。

備注:

1、圖表為不完全統計,榜單按企業營收排名,數據來源為各上市公司財報。

(1)兩級分化明顯。2018年6家家電企業實現營收5018.21億元,凈利潤192.83億元。剔除新增的小米集團,按照可比公司比較,2018年實現營收3219.06億元,同比增長15.93%,凈利潤57.29億元,同比增長47.80%,凈利率從2017年的1.37%提高到1.75%。但營收與凈利潤主要來自蘇寧易購與小米集團兩家企業,蘇寧易購實現營收2449.57億元,同比增長10.35%,實現凈利潤133.28億元,同比增長216.38%;小米集團實現營收1749.15億元,同比增長52.60%,實現凈利潤135.54億元,同比增長130.93億元。這兩家企業的凈利潤總額為268.82億元,比家電上市公司凈利潤總額還高出約四成。另外四家公司都出現了不同程度的虧損,其中國美零售虧損48.87億元,宏圖高科虧損20.34億元。

(2)蘇寧一路狂奔。蘇寧易購擁有自營門店8,881家,蘇寧易購零售云加盟店2,071家,迪亞天天便利店加盟店112家,覆蓋中國大陸、中國香港以及日本市場,店面形態涵蓋家電3C、母嬰、超市、便利店等,形成了多業態發展格局。2018年新開蘇寧小店3,972家,蘇寧易購直營店新開718家,蘇寧易購零售云加盟店新開2,032家,新開蘇寧易購云店68家,新開蘇寧易購常規店615家,新開蘇寧紅孩子店106家,新開蘇鮮生超市3家,上述這些新開門店合計7500多家。

七、藥妝:持續穩定增長

在零售上市公司的7種業態中,藥妝公司是唯一一個實現持續有效增長的行業。

備注:

1、圖表為不完全統計,榜單按企業營收排名,數據來源為各上市公司財報。

(1)業績穩定增長。5家藥妝行業的上市公司,2018年實現營收638.82億元,同比增長13.91%,凈利潤17億元,同比增長23.91%,凈利潤率從2017年的2.45%提高到2.66%。而且每家公司都連續幾年實現了營收與凈利潤的雙增長(屈臣氏中國缺利潤數據,營收增幅為10%),這在零售上市公司7個業態中是獨一無二的。

(2)藥店跨界。藥店跨界銷售洗化類商品、營養品、日用品早就很普遍,如今有些藥店還試圖“賣菜”。其實,早在2004年就有人試圖在藥店賣菜。在日本也確實有賣菜賣日用品的藥店。當今美國隨處可見“CVS/pharmacy”,這是一種藥品、化妝品、食品、日雜品相結合的混合型便利店。我國便利店的跨界并沒有發展起來,原因之一是部門化格局沒有被打破,在有些城市,藥店比便利店具有更密集的布點,他們有既定的利益領地。如在上海便利店行業,藥店有9000多家,遠遠多于連鎖便利店。

八、休閑食品:主食化+多樣化

2018年,絕味食品和周黑鴨被列入主要零售業上市公司名單。

備注:

1、圖表為不完全統計,榜單按企業營收排名,數據來源為各上市公司財報。

(1)主食化+多樣化。傳統休閑食品不僅品種有限,而且具有很強的地域性,在連飯也吃不飽的年代,爆米花與年糕片是最好的休閑食品,香草橄欖算是高級的休閑食品了。但如今,有不少人已經把休閑食品當主食來吃,品種也越來越豐富,紅棗、鴨脖子都可以當做休閑食品。

(2)業績差距很大。2018年5家休閑食品零售上市公司,實現營收175.28億元,凈利潤13.92億元,凈利潤率為7.94%。剔除新增的兩家公司(周黑鴨、絕味食品),實現營收99.48億元,同比增長17.60%,但凈利潤2.11億元,同比下降24.37%,凈利潤率從2017年的3.30%下降到2.12%。以鮮食為主的周黑鴨與絕味食品的盈利水平,遠遠高于以干貨為主的休閑食品。如來伊份2018年凈利潤率僅為0.26%,而絕味食品為14.67%,周黑鴨為16.81%,業績差距很大。

休閑食品線上線下的競爭,單一品類與多品類、自產與代工的抉擇,都面臨極大的挑戰。

九、珠寶飾品:珠光寶氣的虧損

這是一個象征財富的行業,但2018年12家從事珠寶飾品的零售上市公司的凈利潤合計是虧損的。另一個令人費解的問題是:民以食為天的中國,超市的上市公司只有15家,而珠寶飾品的上市公司至少有12家。

備注:

1、圖表為不完全統計,榜單按企業營收排名,數據來源為各上市公司財報;

2、圖表貨幣單位為人民幣,標*為港元轉化為人民幣后的約值,匯率采用日期:2019年5月17日。

(1)老品牌獨占鰲頭。具有171年歷史“老鳳祥”,2018年實現營收437.84億元,約占12家公司營收總額的40%,凈利潤12.05億元,也是位居第一。

(2)經營業績嚴重下滑。12家公司2018年實現營收1108億元,凈利潤總計-29.3億元。三分之一企業出現虧損,四成企業營收有不同程度的下降,約六成企業出現凈利潤大幅度下降。如金洲慈航,實現營收104.8億元,營收下降10.41%,凈利潤虧損28.47億元,凈利潤同比下降378.70%;東方金玨,實現營收29.61億元,營收下降68.08%,凈利潤虧損17.18億元,凈利潤同比下降843.32%;赫美集團,實現營收19.18億元,營收下降20.44%,凈利潤虧損16.15億元,凈利潤同比下降1221.45%。老鳳祥、周生生、周大生、名牌珠寶、飛亞達A等5家公司則實現了營收與凈利潤的雙增長。

十、總結與展望

總的來說,我國零售業的變化,呈現出以下基本趨勢:

1、業態會裂變 ,會形成更多的細分市場,基礎是差異化需求;

2、品牌會聚合,會出現更大的頭部企業,企業的組織化程度會進一步提升,基礎是技術、資本、人才的聚合;

3、渠道會分化,越來越多的消費者會接受“到家服務”;

4、生鮮需求增幅減少,甚至會減量,更多的人不得不接受外賣;

5、邊界會模糊,但對大多數零售企業來說,經營還是有邊界,跨界有很多坑,前進道路多險情,要特別慎重,應該回歸專業化;

6、人文要保留,有些縣級城市為了“整治環境”,對路邊設攤賣菜采取了“一攤不留,引攤進室”的政策,農民與消費者都很不滿意,消費者需要的東西,常常與城市不相容,這需求城市管理者的智慧管理;

7、從微商到團長,從社群到店群,從店倉化到倉店化,行業關注點每年都在發生變化,但消費者感受到變化,似乎并不多。這說明,行業中自說自話的變化還是比較多,這就是一個個自掘的大坑小坑。但愿挖坑填坑不要成為零售行業的新常態。

本文系聯商網特別策劃“解讀2018年財報系列報道,文/聯商高級顧問團主任周勇,數據統計/張占英)

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